虎視眈々と買い付けタイミングを狙っているのですが、日本株と違い、グローバル優良株はなかなか底抜けしないですね。
底値を狙いすぎても結局買えなかったりするので、タイミングをずらしつつ、淡々と買っていこうと思っています。
2012年5月10日木曜日
2012年5月3日木曜日
France Telecom 2012年1Q決算
売上高、利益は安定的に推移。
地域別の売上高をみると、フランスが弱めである一方、スペインやその他地域が堅調。アフリカ
など新興国への投資を拡大し、欧州の比率を下げていることは評価できる。
総資産回転期間の分析（石油資本編）
個別株に投資する際、怖いのは、企業の変化を見過ごしてしまうことです。事業が非効率化している兆候を見過ごせば、損失を被る可能性が高くなります。優良企業に投資しているとはいえ、自分の軸をもち、売るべきときは売る必要があります。盲目的にアホールドするのは、宗教でしかなく、賢明とはいえません。
さて、総資産回転期間は、総資産÷売上高で計算される財務指標です。これは資産の効率性を表す指標で、この値が小さいほど、資産が有効活用され、売上に繋がっていることを示します。
また、粉飾を見破るにも有効です。なぜならば、粉飾は①資産（例えばのれんなど）を過大評価するか、②売上高を水増し（例えば循環取引など）しておこなわれることが多いからです。①と②を同時に行った場合は、見破ることはできなくなりますが、多くはこの指標を観察することで異常を察知できます。
今回は私が投資している石油資本企業と、同業他社について総資産回転期間を計算してみましょう。
まず、私の投資しているYPFは、2010年まで基調的に数値が低下しており、資産を効率的に利用できるようになりました。アルゼンチン政府が主張するように、設備投資をあまりしていなかったのかもしれませんが、少なくとも効率的に事業を行っていたことがわかります。もちろん、寡占企業が強気の営業をおこなっていた可能性も否定できません。国営化に伴い、効率が低下してしまうことには留意が必要ですが、これはすでに株価に織り込まれてしまいました（トホホ）。
ConocoPhillips（COP）は、Exxon Mobil （XOM）や、Royal Dutch Shell （RDS．A）と水準は等しいのですが、ややブレが大きい点が気になります。ギリギリで許容範囲といえるでしょうか。他社に比べ株式市場での評価が低いのは、こうした点が影響しているのかもしれません。
最後はChesapeake （CHK)です。天然ガス採掘最大手ですが、ガス田資産が有効活用できていないことが明らかとなります。ガス田を掘りまくっているのはいいのですが、天然ガス自動車や、発電・石化プラントなど、受け入れ側のインフラが未整備で売上に結び付いていません。金利負担と販売価格の暴落（同社は殆ど価格ヘッジをしていない）への対応を慎重に見極める必要がありそうです。
さて、総資産回転期間は、総資産÷売上高で計算される財務指標です。これは資産の効率性を表す指標で、この値が小さいほど、資産が有効活用され、売上に繋がっていることを示します。
また、粉飾を見破るにも有効です。なぜならば、粉飾は①資産（例えばのれんなど）を過大評価するか、②売上高を水増し（例えば循環取引など）しておこなわれることが多いからです。①と②を同時に行った場合は、見破ることはできなくなりますが、多くはこの指標を観察することで異常を察知できます。
今回は私が投資している石油資本企業と、同業他社について総資産回転期間を計算してみましょう。
ConocoPhillips（COP）は、Exxon Mobil （XOM）や、Royal Dutch Shell （RDS．A）と水準は等しいのですが、ややブレが大きい点が気になります。ギリギリで許容範囲といえるでしょうか。他社に比べ株式市場での評価が低いのは、こうした点が影響しているのかもしれません。
最後はChesapeake （CHK)です。天然ガス採掘最大手ですが、ガス田資産が有効活用できていないことが明らかとなります。ガス田を掘りまくっているのはいいのですが、天然ガス自動車や、発電・石化プラントなど、受け入れ側のインフラが未整備で売上に結び付いていません。金利負担と販売価格の暴落（同社は殆ど価格ヘッジをしていない）への対応を慎重に見極める必要がありそうです。
2012年5月2日水曜日
日本株はそれでも割高
4月に日経平均は下落しましたが、現状の日本株を買うつもりはありません。未だ割高という認識です。下図は日米のPER推移（2012年4月まで）ですが、2月～3月の日本株はプチバブル状態でした。業績は最悪であるのにも関わらず、期待だけで買われていました。買ってもよいと思えるのは、PER水準で１桁台、すなわち現在の日経平均で言えば6000円台に突入してからです。
一方、米国株のバリュエーションは健全です。今後も投資を続けます。
Archer Daniels Midland 2012年1Q決算
EPS＄0.60（市場予測＄0.59）。株価は急上昇。
Third Quarter 2012 Highlights
• Adjusted EPS of $0.78 excludes a LIFO charge of $0.10 and restructuring charges of $0.08.
• Oilseeds Processing profit declined $117 million primarily due to the absence of significant,favorable timing effects which benefited year-ago results. Improved results in North and South America significantly offset weakness in Europe.
• Corn Processing results decreased $74 million as improved sweetener results were offset by poor ethanol margins.
• Agricultural Services profit rose $8 million, as lower North American grain exports were offset by improved international merchandising margins and volumes.
• Other businesses’ results were steady when excluding positive timing effects.
• Corporate costs include $74 million of pre-tax restructuring charges, or $0.07 per share, largely related to the global workforce reduction program.
• ADM returned $171 million to shareholders in the quarter, including buying back nearly 2 million shares.
Third Quarter 2012 Highlights
• Adjusted EPS of $0.78 excludes a LIFO charge of $0.10 and restructuring charges of $0.08.
• Oilseeds Processing profit declined $117 million primarily due to the absence of significant,favorable timing effects which benefited year-ago results. Improved results in North and South America significantly offset weakness in Europe.
• Corn Processing results decreased $74 million as improved sweetener results were offset by poor ethanol margins.
• Agricultural Services profit rose $8 million, as lower North American grain exports were offset by improved international merchandising margins and volumes.
• Other businesses’ results were steady when excluding positive timing effects.
• Corporate costs include $74 million of pre-tax restructuring charges, or $0.07 per share, largely related to the global workforce reduction program.
• ADM returned $171 million to shareholders in the quarter, including buying back nearly 2 million shares.
ConocoPhillipsからPhillips 66がスピンオフ
株価が暴落していると思ったら、そういうことでした。ConocoPhillips２株当りに、Phillips 66株が１株割り当てられるらしいです。私の場合奇数株保有しているので、損してしまいました。しかも、いずれ各々に売却手数料がかかってくると思うので、非常にやりきれない気持ちです。。
（後日談）
ちなみに、Phillips 66の0.5株に相当する14.94ドルが口座に入金されていました！損しなくてよかった！
（後日談）
ちなみに、Phillips 66の0.5株に相当する14.94ドルが口座に入金されていました！損しなくてよかった！
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