２０１４年９月末の資産状況

１０月入り後から相場がよく動いていますね。さらに本州に台風１８号が直撃ということで、今週末は自宅でゆっくり過ごしています。雇用統計が出ましたが、失業率が５％台に突入したところをみると、景気循環はコーナーを回った可能性が高いですね。

さて、９月を振り返ると為替がよく動きました。ドル高と円安が同時に進行し、対ドルでは６％弱の円安となりました。このため、円ベースの純資産は大きく増加しましたが、円預金等はドルベースで価値を減じてしまいますので、ドルベースの純資産は微増となりました。

ドル相場に対する考え方

良い機会ですので、現時点での為替に対する私自身の考え方を整理したいと思います。大前提として、為替の予測は大変難しく、短期ではほぼランダムに動くと考えており、短期売買はギャンブルでしかないと思います。一方で、長期的には金利差を映じた変動をすることが知られています。特に、ドル円相場では、アメリカの利上げ・利下げの影響を強く受けます。もちろん日本の利上げ・利下げの影響も受けますが、長い間動いておりませんし、しばらく利上げは考えられませんので重視されていないのが実情でしょう。

昨年、今後はアメリカの利上げが織り込まれドル高が進行すると予測し、２０１５年時点で外貨（ドル）資産比率がほぼ５０％になるように、ドルを買い建てました（現時点での外貨資産比率は８割弱）。その際、２０１５年時点で、ドル円相場は１ドル＝１１０〜１１５円程度になると予想していました（為替の水準は当たらないのでブログに書いたことは一度もありませんが）。

しかし、２０１４年９月時点で既に１１０円台に突入し、予想よりも円安の勢いは強そうです。これは、アメリカのインフレ率が低位であることや日本の貿易赤字などが影響しているかもしれません。ただ、予想から大きく外れた動きとはなっていないので、為替ポジションについては何も動かさず、２０１５年まではこのままのポジションを取り続けるつもりです。２０１６年以降、ドル円相場がどう動くか現時点でまったくイメージはありませんが、既に日本国民からの反発が強いところをみると、再び円高へ反転するシナリオも捨て切れないですね。もちろんその逆（インフレ進行）もあり得るのですが・・・

株式投資ではアメリカの内需企業選好

株式投資においては、アメリカの内需企業はドル高の影響を受けにくいとの考えから、例えば、アルトリアグループやバークシャーハサウェイなどを選好して買い増ししてきました。ただ、既にアルトリアグループなどは割高感も出つつありますね。なお、グローバル企業とみられているコカコーラ、ペプシコ、ウォルマート、マクドナルドなどでもアメリカの比率はかなり高いので、ドル高だけでそれほど業績が悪化すると心配はしていませんが、多少は影響が出てくるかもしれません。

今年もあと3ヶ月ですが、引き続きどうぞよろしくお願いします！

【貯蓄率（５７〜６２％が目標）】
　＋３３３％
　※貯蓄率は、手取り収入に対する純資産の増加率と定義

【純資産の先月末比】
・円ベース　＋６．４％
・ドルベース＋０．７％
 　※純資産は、総資産から負債をネットアウトしたもの

２０１４年８月末の資産状況

世間が株式投資で盛り上がると・・・

株式投資への興味が薄れます。含み益が拡大するのに合わせて、キャッシュ比率を少しずつ上げていくということは変わらない訳で、月に一度の報告すら億劫になっています。今月は文字通り何もしておらず、バークシャーが上がってきてるなぁとか、アルトリアはちゃんと増配してくれたなぁとか、なんだS&P５００最高値更新してるじゃんとか、そんなぐらいしか考えていません。

コツコツと個別銘柄の分析は続けていますし、まだ買える企業もあります。どちらかというと日本株の方が気になる銘柄が多いです。米国株は安くもなく高すぎるわけでもないという感じですが、積極的に買いたいという気分にはならないですね。

明らかに景気は良くなっている訳で、通常は更なる株価の上昇、景気拡大、インフレ、金融引き締め・・・となるのでしょうが。どうなるのでしょうか。まぁ暫くは様子見でしょうか。

【貯蓄率（５７〜６２％が目標）】
　＋１４３％
　※貯蓄率は、手取り収入に対する純資産の増加率と定義

【純資産の先月末比】
・円ベース　＋５．２％
・ドルベース＋４．２％
 　※純資産は、総資産から負債をネットアウトしたもの

２０１４年７月末の資産状況

難易度高まる株式市場

FRBの利上げ懸念を背景に、市場は調整ムードのようですね。成長期待と現実の成長余力のギャップを確認する市場メカニズムが働いているわけですから、健全な調整であると感じています。

『もはや成長余力は乏しい』と考える弱気派の力が強まり、強気派も様子見といったところでしょう。私自身も知見はありませんし、難易度は高まってきていると感じています。数年前までは株式は明らかに割安で、目をつぶって何を買っても暫くすれば報われるという環境でした。

しかし、そうした幸せな時代は終わりつつあります。現在は選別力と判断力が問われる状況です。企業の実績とバリュエーションの把握とともに、先行きを見通す力が試されていると考えるべきです。

相場がバブル的な様相を呈してくると、このような健全な市場メカニズムは崩れ、強気一辺倒に傾き、バリュエーションは無視されます。このような状況になると上昇相場は終盤である可能性が高いですが、バブル相場が長く続いた日本のような例もありますので、単に売れば良い訳ではないのが難しいところです。個人的にはまだ暫くは強気相場が続くと感じていますが、実際どうなるかは解りません。

現在の投資スタンス

これから年末までの投資スタンスとしては、キャッシュ比率を計画通り年末までに２５％程度まで引き上げるために新規投資を抑制します。しかしながら取捨選択しながら株式の購入は続けるつもりです。

引き続きぞうぞよろしくお願いします！

【貯蓄率（５７〜６２％が目標）】
　＋１１４％
　※貯蓄率は、手取り収入に対する純資産の増加率と定義

【純資産の先月末比】
・円ベース　＋３．８％
・ドルベース＋２．２％
 　※純資産は、総資産から負債をネットアウトしたもの

２０１４年６月末の資産状況

動かないことの価値

雇用統計も良好な結果となり、景気回復が鮮明になってきてますね。ダウは１７０００ドルを突破、日本株も強含んでいます。含み益がどんどん拡大してくると、利益確定して安全地帯に逃げ込みたい、という気持ちも芽生えてきます。しかし、事前に株価が上昇してきたときは、新規投資を抑制することでキャッシュ比率を引き上げると考えていました。一時の感情に流されることなく、利益確定よりも投資額を抑え気味にすることでキャッシュ比率を引き上げたいと思います。

再び、２０１４年上半期を振り返る

５月の時点で上半期の振り返りを掲載していましたが、これはミスです（笑）
正式な上半期の結果は以下のとおりです。いずれにせよ、資産運用面および支出面の両面で良好な結果となったと総括できそうです。下半期がどうなるかわかりませんが、冷静に生活できればよいと思います。

先月から付け加えることがあるとすれば、年明けから購入してきた日本の小売株がかなり上昇しており、こうしたことも最近は追い風になっています。

割安株がゴロゴロしていた時期は過ぎ去りつつありますが、長期的な視野に立ち、株式投資を続ける方針です。引き続きぞうぞよろしくお願いします！

【貯蓄率（５７〜６２％が目標）】
　＋１２７％（２０１４年６月実績）
　＋１０１％（２０１４年上半期実績）

※貯蓄率は、手取り収入に対する純資産の増加率と定義

【純資産の先月末比】
・円ベース　＋３．２％（２０１４年６月実績）
　　　　　　　＋２３．６％（２０１４年上半期実績）

・ドルベース＋３．７％（２０１４年６月実績）
　　　　　　　＋２７．２％（２０１４年上半期実績）

 ※純資産は、総資産から負債をネットアウトしたもの

２０１４年５月末の資産状況

景気循環はピークに向かいつつある

アメリカのGDPマイナス成長に伴う、長期金利の低下傾向などにより為替レートが円高傾向となっているため、日経平均株価は殆ど動いていません。むしろ、その割には踏みとどまっている感があり（セルインメイを信用したわけではないですが・・）、多くの人が買いを意識していると感じられます。私自身は、現在の株価水準にあと30年ぐらい留まっていただくか、暴落して欲しいところなのですが、低インフレ（除く日本）・低金利が強力に株価をサポートしています。

今月の売買

今月は、ファイザーからの買収提案を受けて暴騰していたアストラゼネカ（AZN）を一部売却しました。また、買い増しはバークシャー・ハサウェイ（BRK.B）とペプシコ（PEP）で実行しています。今月１５％の増配を発表したペプシコですが、飲料はもちろんのこと、スナックやシリアルなどの保有ブランドの際立った収益率に魅力を感じています。今後も、強力なブランド群からの収益が株主価値を高めてくれると期待しています。

２０１４年上半期を振り返って

はやくも2014年の上半期が終了し、下半期がスタートです。簡単にこの６ヶ月を振り返りたいと思います。

貯蓄率（手取り収入に対する純資産の増加率）は、９５％となり目標の５７〜６２％を上回りました。このため、純資産も極めて順調に増加しました。この背景としては、日々の支出管理は当然として、外国株ポートフォリオが強敵S&P500並みのパフォーマンスを示し、日本株ポートフォリオも持ち堪えていることが挙げられます。

もうひとつの目標である、総資産に占めるキャッシュ比率については、現時点で１８％となっており、年末時点の目標である２５％対比で低水準となっています。これは、割安と思われる日本株をいくつか購入しているためです。割高にならない限りは無理に売却しないつもりですが、出来るだけキャッシュ比率を高めるように、購入判断をより厳しくする必要がありそうです。ポートフォリオに過度に割高となるものがあれば、躊躇なく売却することも必要でしょう。

短期的な動向に左右される事なく、長期的な視野に立ち、株式投資を続ける方針です。引き続きぞうぞよろしくお願いします！

【貯蓄率（５７〜６２％が目標）】
　＋９５％（２０１４年５月実績）
　＋９５％（２０１４年上半期実績）

※貯蓄率は、手取り収入に対する純資産の増加率と定義

【純資産の先月末比】
・円ベース　＋６．４％（２０１４年５月実績）
　　　　　　＋１９．７％（２０１４年上半期実績）

・ドルベース＋７．１％（２０１４年５月実績）
　　　　　　＋２２．７％（２０１４年上半期実績）

 ※純資産は、総資産から負債をネットアウトしたもの

２０１４年４月末の資産状況

モメンタムからバリューへ

雇用統計はかなり強い内容だったようで、アメリカ経済は本格的に回復しているようです。経済への安心感が広がるにつれ、株式市場のボラティリティーも低下しています。これまで上昇していたハイテク株などのいわゆる『モメンタム銘柄』から『バリュー銘柄』へのシフトがみられており、景気回復が広がってきているように見受けられます。

日本株を買う

今月は、AT&Tやオートマチック・データ・プロセッシングを売却し、日本の目立たない小売株などを購入していました。引き続き、動けるうちに銘柄の選択と集中を進めていきます。2014年に入ってから、ふたたび日本株の購入を進めているため、外国株：日本株＝２：１ぐらいまで比率が上昇しました。キャッシュ比率は２割弱であり、先月からほぼ変わらない水準です。

日本の状況は楽観しておらず、多くの人がそうであるようにどちらかといえばあきらめていますが、割安となりつつある企業もあると考えています。後述する通り、投資家があきらめはじめているから安くなっているのだとすれば、まだ安くなる可能性もあります（例えば、円安が続いたり物価が上がっても、株価横ばいなら実質的に割安になる）。なお、日経平均やTOPIXが割安だとは現時点でも考えていません。

日本がまともになるには株価低迷が必要

バブル期に日本の株価は不合理な水準に押し上げられ、バブルが崩壊してからも高止まりし続けました。日本人は株は割安だ！と信じ続けましたが、結局、株価は下落を続けました（株価が高いことはわかっていたが、経済がもたないので正しい株価であると考えた可能性もある）。

いずれにせよ、事後的にみれば高すぎたので、この20年間の日本株の投資収益率は最悪でした。しかし、経済に対する閉塞感やあきらめが広がるにつれ、株式投資の収益率は徐々に上昇し始めています。リスクに対する適切な価格がつけられることで、投資家はリターンを手にすることができるのです。

経済の活性化に必要なのは、年金基金に日本株を買わせることでもなく（受益者としても割高な日本株を買って欲しくはない）、当たりもしない収益予想を立てて金融知識のない日本人に押し売りすることでもありません。私は日本株はもっと安くなる必要があると考えています。政府は実態の伴わない株価上昇（人はこれをバブルという）を起こそうと躍起ですが、また起ったらもうダメかもしれません。

短期的な動向に左右される事なく、長期的な視野に立ち、株式投資を続ける方針です。引き続きぞうぞよろしくお願いします！

【貯蓄率】
・＋１３０％（５７〜６２％が目標）
※貯蓄率は、手取り収入に対する純資産の増加率と定義

【純資産の先月末比】
・円ベース　＋４．６％
・ドルベース＋５．１％
 ※純資産は、総資産から負債をネットアウトしたもの

２０１４年３月末の資産状況

米国株は上昇が続いているが・・・

S&P500は連日の最高値ですね。厳冬の影響が懸念されていましたが、徐々に景気への楽観論が台頭し、株価の上昇に歯止めが効かなくなってきている感があります。私自身も景気拡大はしばらく続くと思っていますし、マーケットはオーバーシュートするものなので、株価の上昇が続いても不思議はないと思います。

キャッシュ比率を小幅に引き上げ

３月中にアーチャー・ダニエルズ・ミッドランド（ADM）とダウ・ケミカル（DOW）を売却しました。ADMについては既に記事にした通りですが、DOWについては、株価に景気回復やシェール革命に伴う期待（？）がかなり織り込まれてきたと思います。実績を振り返ってみると、化学メーカーはどうしても景気の影響を大きく受けてしまいます。収益性も考慮し、長期的にホールドすべきかどうかを検討した結果、売却することにしました。

この結果、キャッシュ比率は小幅に上昇しましたが、依然２割以下なのでリスクをとっている状況に変わりはありません。株価が上昇したからといって、貯蓄率を引き下げることのないよう、気を引き締めていきたいと考えています。

引き続きどうぞよろしくお願いします！

【貯蓄率】
・＋１９４％（５７〜６２％が目標）
※貯蓄率は、手取り収入に対する純資産の増加率と定義

【純資産の先月末比】
・円ベース　＋７．６％
・ドルベース＋６．４％
 ※純資産は、総資産から負債をネットアウトしたもの